（原标题：贵州茅台：穿越周期，经久观点者的苦守与修订）

$贵州茅台(SH600519)$

经久高质料发展

作家 | 胜马财经 马成

裁剪 | 欧阳文

靠近行业深度诊治，贵州茅台以910.94亿元营收和454.03亿元净利润的半年景绩单，展现出龙头企业的计谋定力与阛阓韧性。在白酒行业从增量发展转向存量竞争的时间，茅台正通过“三个转型”和经久观点念念维，书写我方高质料增长新篇章。

三个转型，重塑增长

“风光飘荡，方显枭雄骨子。”在2025年9月16日的研报中，华创证券对贵州茅台作念出了如斯评价。这份评价的背后是茅台在行业“三期重迭”（产能蔓展期、库存消化期、阛阓重构期）的教诲下，也曾交出了一份肃穆的半年报。

2025年上半年，贵州茅台结束营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%；归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%。二季度单季，公司结束总营收396.50亿元，同比增长7.26%；归母净利润185.55亿元，同比增长5.25%。增速虽有放缓，但在行业全体承压的配景下，突显出面部企业的抗风险才调。

茅台在行业深度诊治期仍能保持肃穆增长，中枢在于其特有的交易模式和品牌护城河。茅台酒四肢一种“应酬货币”和“价值保藏器用”，需求具有一定刚性。在经济省略情趣加多期间，高端损失群体时时更向头部品牌结合，这也阐述了为何茅台能在行业诊治中结束阛阓份额逆势进步。

分产物看，本年上半年，茅台酒赓续保持肃穆增长，上半年收入达755.90亿元，同比增长10.24%；系列酒收入137.63亿元，同比增长4.68%。“i茅台”平台孝顺107.60亿元不含税收入，成为数字化营销的紧要抓手，推动“损失者在那儿，渠说念就到那儿”的规划落地。

茅台酒与系列酒的增长各别，反馈了公司“作念强主业、作念优辅业”的计谋念念路。中枢产物茅台酒的肃穆增长，阐述品牌根基牢固；系列酒的短期波动则体现了公司主动调控阛阓、真贵价钱体系的决心。这种各别化策略有助于茅台在保持高端定位的同期，扩大损失群体基础。

靠近阛阓变化，茅台积极鼓动“三个转型”计谋：客群转型、场景转型和工作转型。在客群转型方面，茅台聚焦新能源、数字科技等新兴产业的“新商务东说念主群”，挖掘高净值客群的损失后劲，缩小对传统政务商务损失的依赖；场景转型上，茅台开导酒旅交融、餐酒搭配等多元损失场景，推动茅台从 “礼品酒”“宴请酒” 向正常损失场景蔓延；工作转型方面，茅台通过i茅台APP、商超电商等渠说念，构建全链路工作体系，进步损失者购酒便利性与体验感。

茅台的“三个转型”实质上是一次深入的用户价值重构。客群转型不仅是规划客户的更正，更是对中国经济增长能源鼎新的强横把捏——从传统地产、资源行业转向新能源、科技等新经济畛域，收拢中国经济结构转型中的新富东说念主群；场景转型反馈了茅台抵损失场景多元化的流通，从“雅瞻念损失”向“里子损失”转移，从商务宴请向个东说念主享受蔓延；工作转型则体现了茅台从“产物提供商”向“工作贬责决策提供商”的升级，通过数字化本事直战役达损失者，构建私域流量生态。

动销回暖，信心建造

最新数据骄气，经过6月份的阛阓冰点，茅台动销自7月运行角落好转，8月晦端环比增长约15%-35%，9月于今动销瞻望同比转正。

贵州茅台党委副通知、董事、代总司理王莉在功绩阐述会上骄气，跟着中秋、国庆双节足下，阛阓损失需求渐渐开释，8月底以来末端动销环比增长权臣。这收获于需求端的角落建造，以及公司精确调控产物投放的策略显效。

茅台动销的回暖并非无意，而是其精确阛阓调控才调的体现。通过天简直供给疏浚、经销商库存经管、价钱维稳机制等多重本事，结束阛阓的软着陆，从而幸免价钱体系的过度波动，这种主动经管阛阓的才调是茅台分歧于其他酒企的中枢竞争力之一。

价钱方面，当今，飞天茅台在主流城市末端零卖价大皆保管在2000元傍边，价钱体系展现出较强韧性，为阛阓领路奠定基础。在胜马财经看来，茅台价钱体系的领路性源于其刚劲的品牌价值和稀缺性的双重复旧。

跟着行业诊治渐渐触底，茅台阛阓弘扬呈现角落改善，同期通过国际化布局，为经久增长寻找新的糟蹋口。2025年上半年，茅台海外阛阓结束营收28.93亿元，同比增长31.29%，高增速印证了专家阛阓的浩瀚后劲。

为加快国际化进度，贵州茅台正在深入鼓动国际阛阓“六大体系”建设，在新加坡、澳大利亚、日本、欧洲等要点阛阓连续发力。通过“茅台品牌日”和“茅台之夜”两大IP行动强化文化输出，进步品牌在当地阛阓的剖释度与影响力，渐渐撬开专家烈酒阛阓大门。

经久观点,以详情趣应酬省略情趣

茅台将经久观点联接于筹划经管与市值经管全历程，通过领路的股东申报、求实的产能规划与连续的计谋优化，以自己筹划“详情趣”招架行业周期的“省略情趣”。

2024年，公司初次制定《市值经管办法》，并通过分成、回购与增持变成体系化组合拳。公司发布三年分陈规划，分成底线明确在75%之上，在上一轮股份回购顶格完成基础上，正积极盘算推算新一循环购，传递公司对将来经久发展的顽强信心。这些举措不仅让茅台在老本阛阓施展“压舱石”作用，更切实进步了投资者得回感和信心，为中长线投资筑牢坚实基础。

茅台将市值经管轨制化、体系化，反馈了公司从传统国企向当代化企业转型的决心。通过明确的分成开心、股份回购等纪律，茅台不仅进步了股东申报，更设立了与老本阛阓的良性互动机制，进步了企业价值。

靠近行业周期诊治，茅台经管层强调秉持经久观点，以“阛阓为中心、损失者为中心”，用自己筹划的详情趣应酬行业的省略情趣。在产能规划上，前期规划的1.98万吨扩产节律会随阛阓态势有序诊治。公司连续巩固自己详情趣以应酬行业的省略情趣，不盲目追求速率，而是依托求实筹划与灵验转型。

茅台苦守经久观点的发展理念，在行业诊治期永恒保持计谋定力。公司不仅短期内积极纾解渠说念压力，更着眼于长期，通过优化产物体系、强化渠说念协同、鼓动国际化与年青化计谋，不休夯实发展详情趣。

跟着双节足下，茅台产物阛阓损失需求渐渐开释，成皆、西安、重庆等地动销环比增长20%-30%，郑州、广州相似录得15%-35%的进步。这不仅是旺季催化所致，更是茅台连续鼓动“三个转型”、苦守经久观点计谋的恶果。

如今，茅台已巩固度过行业压力最大阶段，以其肃穆的阛阓弘扬、明晰的计谋转型和系统的市值经管，不仅结束自己良性增长，更为白酒行业应酬周期波动提供了 “底气” 与可模仿的发展标的。

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