本文自南齐·湾财社

采写 | 南齐·湾财社记者  詹丹晴

视频 | 叶浩程 王琦璋

裁剪 | 子衿

旧年营收重回百亿后，三只松鼠本年上半年营收增速放缓，净利润大幅下滑。

8月27日晚，三只松鼠发布了2025年中期财报。本年上半年，三只松鼠营收同比增长7.94%至54.78亿元，净利润同比下滑了52.22%至1.38亿元，扣除非平日性损益的净利润同比下滑了77.57%至5082.81万元。而在2024年上半年，其营收同比增速为75.39%，净利润同比增速为88.57%。

对比前一日发布财报的良品铺子和来伊份，三只松鼠的事迹推崇仍要好一些，而比盐津铺子要忘形一些。本年上半年，良品铺子收入下滑27.21%至28.29亿元，净利润下落491.49%至-0.94亿元；同期，来伊份收入同比增长8.21%至19.40亿元，净耗费同比缩减32.67%至0.51亿元；盐津铺子收入同比增长了19.58%至29.41亿元，净利润同比增长16.07%至3.72亿元。

三只松鼠：坚果原料老本高潮影响毛利率

针对上半年营收变动，三只松鼠在财报中指出，本年年货节前移致一季度营收错档，二季度依托“D+N”全渠谈体系，合座营收增速超20%；线下分销要点推动日销品铺市并试水乳饮饮料，二季度渠谈销售拔除翻倍增长，瞻念察即时零卖新机遇，探索打造自有品牌糊口馆首店。

针对净利润下滑，三只松鼠示意，主若是坚果原料老本高潮，影响毛利率；部分线上平台流量结构变化，费率有所耕作；线下分销加大阛阓用度插足，加快日销品布局及末端渗入；新增物业折旧及摊销用度上升。

从老本用度结构看，三只松鼠本年上半年的毛利率有所下滑，同比下落了2.97个百分点至25.08%，与此同期，其销售用度同比增长了25.11%至11.19亿元，解决用度同比增长了57.89%至1.56亿元，财务用度同比减少15.74%至407.43万元，研发插足同比减少了5.37%至1145.12万元。三只松鼠称，销售用度增长系因为实行用度增多，解决用度增长则是因为新增折旧及摊销用度。

三只松鼠自我定位为“全品类+全渠谈”的赋闲零食制造商。自旧年三季度以来，三只松鼠动作常常，其先后入股了硬扣头超市品牌爱扣头、乳饮品牌致养食物，同期推出多个子品牌，包括母婴用品品牌“小鹿蓝蓝CARE”、肤浅速食物牌“超大腕 ”、精酿啤酒品牌“孙猴王”等，不外拔除上半年，坚果仍是其主要的收入起原，占比约49.85%。

分居品来看，本年上半年，其坚果收入同比下落了1.03%至27.31亿元，玄虚居品收入同比增长49.70%至13.98亿元，烘焙居品收入同比增长了11.96%至6.82亿元。而在毛利率层面，本年上半年，其坚果下落了2.64%至23.91%；玄虚居品毛利率同比增长了1.53%至32.01%，烘焙居品毛利率同比增长了1.09%至22.71%。

分销售时势来看，线上收入仍是三只松鼠的最主要收入起原，占比约78.42%。本年上半年，其自线上销售的收入同比增长了5.01%至42.95亿元，分具体平台来看，其在抖音系平台收入增长20.75%至14.78亿元，在天猫系平台收入下落22.79%至8.82亿元，在京东系平台收入增长了1.89%至8.08亿元。

而三只松鼠的线下渠谈主要可分为线下分销和线下门店。本年上半年，三只松鼠来自分销业务的收入为9.38亿元，同比增长了40.21%，其经销商估量增多了269家至2140家。

而在线下门店总额净增长超百家的情况下，本年上半年，三只松鼠来自线下门店的收入同比下落了18.69%至1.87亿元。拔除6月底，三只松鼠领有线下门店450家，门店同比净增多了125家。在这450家门店中，有353家为国民零食店。尽管对比旧年上半年，三只松鼠的国民零食店净增多了144家，然则收入仅同比微增了0.57%至1.76亿元。

三只松鼠仍在链接加码布局线下门店。本年6月，其在芜湖推出首个自有品牌全品类糊口馆，开业三天总销售额超100万元，本年瞻望开店20家。此外，本年起还启动试水便利店店型，并选择加盟时势拓展门店。

针对坚果收入下落、线下门店增多但收入下滑原因，8月27日晚，南齐湾财社记者向三只松鼠方面进一步了解情况，遣发放稿，尚未收到恢复。

上半年良品铺子门店再减少259家

近日，良品铺子发布了2025中期财报。本年上半年，良品铺子收入下滑了27.21%至28.29亿元，何况由盈转亏，净利润下落了491.49%至-0.94亿元，扣除非平日性损益的净利润同比下落了1694.33%至-1.19亿元。

针对营收和扣除非平日性损益净利润大幅下滑，良品铺子指出，主要系公司2025年握续对居品进行优化和变调，部分居品的售价下调及居品结构的变调影响了公司的毛利率；同期，公司从旧年启动握续优化门店结构，主动淘汰低效门店，店数下降使得销售范围同比下降；此外，受到线上渠谈流量用度上升的影响，本年上半年公司销售范围及净利润较上年同期下降。

良品铺子于2006年在湖北武汉开导，主要从事赋闲食物的研发、采购、销售等，旗下有主品牌“良品铺子”和儿童零食物牌“小食仙”，居品遮掩肉类零食、糖果糕点、坚果炒货、果干果脯等，经营业态包括电商、加盟、直营零卖和团购。

良品铺子未在中期财报中流露各个零食板块的具体收入，而从合座毛利率来看，本年上半年，其合座毛利率下落7.46%至24.42%。良品铺子从2023年11月启动启动大范围降价，从2024年启动，其毛利率就启动负增长，2024年其毛利率同比下落了5.81%至26.14%。

分经营业态来看，本年上半年，良品铺子来自电商的销售额同比下落29.14%至13.06亿元；加盟业务销售额同比下落了33.30%至7.63亿元；直营零卖业务销售额同比下落了23.57%至8.20亿元，团购业务销售额同比下落了7.29至2.67亿元。

在线下门店方面，良品铺子的门店范围陆续旧年的松开态势。本年上半年，良品铺子估量关闭门店430家，新开门店171家，拔除6月底，其领有门店2445家，净减少门店259家。而2023年，其净增多门店67家，2024年，则净减少门店589家。

良品铺子谋求通过变更控股股东破局

事迹出现下滑的良品铺子正在谋求通过变更控股股东破局。

本年7月，良品铺子告示引入武汉国资-武汉金融控股（集团）有限公司旗下武汉长江外洋交易集团有限公司（下称“长江国贸”）行动策略投资者并成为公司将来新的控股股东。良品铺子方面示意，这次走动是企业长久发展策略的主动聘用，通过引入腹地国资，公司将在供应链优化、渠谈拓展、研发改进等畛域拔除松弛。

不外，良品铺子的限度权转让仍有变数。在告示将股份转让给长江国贸之前，良品铺子控股股东宁波汉意曾与广州轻工工贸集团有限公司有过战役并达成了意向股份转让。广州轻工工贸集团有限公司照旧将宁波汉意告上法庭，涉案金额10.23亿元。拔除8月14日，这起案件尚未笃定开庭时分。

8月28日，针对下半年门店是否会链接松开等kaiyun，南齐湾财社记者向良品铺子方面进一步了解情况，良品铺子关连崇敬东谈主示意，以财报公开信息为准。