中信证券指出，由于外卖补贴退坡预期、部分公司解禁期将至，茶饮板块主要上市公司股价较6月初平均回调约15%—20%，但行业逻辑并未发生根柢改变，2024年下半年以来茶饮行业竞争阵势优化、价钱战趋缓kaiyun官方网站，头部品牌捏续抢夺份额，且行业居品改换、东说念主群破圈的布景下料全年成气有望延续，龙头企业能够享受行业的长周期增长红利。现频频点板块历经回调后，估值趋于合理水位，提议宠爱茶饮的再竖立窗口期。

　　现制茶饮｜板块回调、逻辑不改，宠爱茶饮再竖立窗口

　　由于外卖补贴退坡预期、部分公司解禁期将至，茶饮板块主要上市公司股价较6月初平均回调约15%~20%，但咱们觉得kaiyun官方网站行业逻辑并未发生根柢改变，2024年下半年以来茶饮行业竞争阵势优化、价钱战趋缓，头部品牌捏续抢夺份额，且行业居品改换、东说念主群破圈的布景下料全年成气有望延续，龙头企业能够享受行业的长周期增长红利。现频频点板块历经回调后，估值趋于合理水位，咱们提议宠爱茶饮的再竖立窗口期。

　　▍茶饮板块的中枢投资逻辑在于竞争阵势优化、头部玩家抢夺份额。

　　咱们觉得，横向对比下，现制茶饮是餐饮行业中兼具成长性和高详情味的首要板块，而现时行业份额向头部蚁集、阵势趋于褂讪，使得龙头企业能够享受行业的长周期增长红利。凭据窄门餐眼数据，2025年5月天下奶茶饮品门店总和约42.7万家，近一年净关店3.6万家，供给增速昭彰放缓，价钱端压力减弱。现制茶饮行业CR5（以GMV计）从2023年的46.9%擢升至2024年的51.2%，头部品牌份额持重擢升。

　　▍外卖补贴是新增量，但居品改换、东说念主群破圈等身分相同首要，预测行业景气上行不会跟着补贴退坡而消退。

　　4月以来外卖平台补贴带来显赫增量，交流旧年315后基数较低，咱们预测Q2头部公司同店销售增速可达高双位数，但市集相同担忧后续外卖补贴退坡后是否影响行业增速。事实上，外卖补贴委果加量是在5月中旬到6月中旬，且呈现迟缓增强趋势，同期各茶饮品牌线下订单相对沉静，因此除外卖补贴外，咱们觉得茶饮行业景气高潮的中枢身分在于：1）竞争大意下的价钱回升，举例24Q4以来蜜雪、古茗、霸王茶姬等品牌上调部分居品/渠说念价钱；2）居品改换拉动新客，举例若蔬茶诱惑更多健康需求的破费者、咖啡拓展了平淡、高频的破费场景；3）各品牌加大营销参预以达成破圈，举例古茗与星穹铁说念IP联名、吴彦祖成为咖啡结伙东说念主，霸王茶姬联袂孙燕姿代言等，拉动了粉丝经济。天然讨论到下半年行业基数逐季走高，同店增速趋缓是大约率事件，但行业全体扩展的逻辑并未改变，行业景气料将延续。

　　▍头部公司百花皆放，谋略情况各具亮点。

　　▍解禁期将至酿成股价波动，现时估值回落至合理区间，宠爱竖立窗口期。

　　6月以来茶饮板块资历较大幅度颐养，头部上市公司股价平均回调约15%~20%，除了市集担忧若外卖补贴退坡，行业减慢之外，主要系主要茶饮公司下半年迎来解禁可能带来的股价波动。

　　▍风险身分：

　　破费者开销严慎，行业需求不足预期；相关做事业刺激计谋落地成果不足预期；行业竞争加重，再次引起“价钱战”的风险；食物安全问题；加盟商处置不当导致负面舆情的风险。

　　▍投资策略。

　　2024年下半年以来茶饮行业竞争阵势优化、价钱战趋缓，头部品牌捏续抢夺份额，咱们觉得，尽管茶饮行业已从百花皆放的马虎式高增阶段进入到破费者更为感性、头部比拼详尽智商的稳步增长阶段，但横向对比而言，仍然是餐饮行业中兼具成长性和高详情味的首要板块。进入新阶段，咱们觉得第一梯队玩家之间的分化将继续加重，品牌力和供应链智商均隆起、单店势能持重的企业有望进一步扩大份额跨越，享受行业的长周期增长红利。近期板块因为外卖补贴退坡预期、解禁期将至等身分回调后，头部公司估值渐趋合理水位，在行业逻辑不变的情况下，咱们提议投资者宠爱茶饮板块的竖立窗口。