中信证券研报指出，2025二季度主流存储与利基DRAM加价，沟通二季度主要存储厂商收入环比增长，存储模组厂迎来盈利拐点；沟通2025三季度存储价钱有望督察环增态势。1）DDR4内存条加价逻辑下，要点保举存储芯片揣测打算厂商；此外，提倡关切存储模组分销商kaiyun.com，模组厂商。2）部分DDR4价钱大涨后卓越DDR5价钱kaiyun.com，重叠原厂冉冉退出DDR4，合计DDR5浸透率有望加速晋升。

　　存储｜DDR4涨幅超预期，沟通涨势将延续至Q3（2025年6月）

　　25Q2主流存储与利基DRAM加价，咱们沟通Q2主要存储厂商收入环比增长，存储模组厂迎来盈利拐点；沟通25Q3存储价钱有望督察环增态势。

　　▍价钱追念（Bloomberg，CFM闪存市集）

　　DRAM：DDR5顺心高潮，DDR4受原厂加速减产影响涨幅超预期。1）DDR5：5月现货环比+2%，6月于今低个位数涨幅。颗粒现货和合约价钱保捏顺心高潮，4-5月DDR5 8Gb合约价高潮约2%，DDR5 16Gb现货价高潮约7%。2）DDR4：5月现货环比+9%~+37%，6月于今涨幅达17%~37%。国外大厂聚焦高利润率的DDR5、HBM，压缩DDR3/DDR4供给，TrendForce沟通临了出货时候为2026岁首。25Q2，跟着原厂加速退出DDR4供应、下流进军拉货，5月DDR4 8/16Gb颗粒现货价钱平均涨幅超30%。

　　NAND Flash：原厂减产成果已裸露，价钱顺心高潮。5月NAND Flash(Wafer) TLC价钱环比涨幅低个位数，6月于今价钱基本保捏踏实。国外大厂自2024年12月以来陆续公告减产10%~15%，同期加速将产能向200层以上居品迁徙，进而减少廉价居品的供应量，3月TLC价钱转涨（涨幅6%~14%）、SSD同步高潮，行业供需在25Q1加速均衡。需求方面，北好意思CSP厂商捏续参加，带动企业级SSD需求捏续晋升。进入5月，TLC价钱顺心高潮，6月价钱基本踏实。

　　模组：DDR5内存条、SSD、移动存储价钱相对踏实，DDR4内存条大幅高潮。1）内存条：5-6月DDR5合约价钱环比捏平，现货价钱高个位数高潮；DDR4行业、渠谈市集价钱高潮20%~64%。2）SSD：5-6月行业、渠谈市集价钱小幅回落（-3%~0%）。3）移动存储：消耗市集需求举座踏实，5-6月UFS、eMMC价钱顺心高潮（0%~14%）。

　　▍价钱瞻望：沟通25Q3 DDR5、NAND顺心高潮，DDR4涨幅8%~13%。

　　1）关于DRAM，咱们沟通在企业级需求繁盛、消耗电子旺季下DDR5价钱有望保捏顺心高潮，DDR4在供给细目捏续减轻的配景下，预期性的备货需求有望鼓励价钱在三季度延续高潮；TrendForce预测，25Q3 DDR4 PC/Server内存模组合约价钱将分散高潮18%~23%/8%~13%。

　　2）关于NAND Flash，咱们沟通在原厂减产成果下，NAND价钱有望保捏顺心高潮；左证TrendForce，25Q2/Q3 NAND Flash Wafer价钱分散高潮3%~8%/5%~10%。

　　3）利基存储，咱们沟通25Q3 SLC NAND Flash价钱有望已毕双位数高潮，NOR Flash价钱保捏幽闲。

　　▍风险身分：

　　国际宏不雅政事经济波动；下流需求走弱；面板价钱晋升不足预期；行业竞争强烈；技巧调动风险等；国际营业摩擦风险；国外潜在关税风险。

　　▍投资提倡：

　　25Q2主流存储与利基DRAM加价，咱们沟通Q2主要存储厂商收入环比增长，存储模组厂迎来盈利拐点；沟通25Q3存储价钱有望督察环增态势。1）DDR4内存条加价逻辑下，咱们要点保举存储芯片揣测打算厂商；此外，咱们提倡关切存储模组分销商，模组厂商。2）部分DDR4价钱大涨后卓越DDR5价钱，重叠原厂冉冉退出DDR4，咱们合计DDR5浸透率有望加速晋升。