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6月26日，东吴证券发布了一篇中小盘行业的筹画论说。

2026年上半年A股市集呈现显耀的“K型”开动特征，以AI算力为中枢的硬科技干线成为吸纳存量流动性的中枢标的。站在6月末时点，觉得行情正处于由估值驱动向盈利考证切换的要津阶段，市集里面结构分化显耀。

1.往复纠合度处于高位，普涨方式难度加大。6月以来全市集日成交额看护在3.5万亿元量级，但里面结构显耀分化。以6月25日为例，主要指数收涨的同期，全市集下落个股超越4200只，高涨派别仅约1100只。重迭科创50指数于6月22日出现的冲高回落及中枢标的轰动加重，显现资金在硬科技板块的往复拥堵度较高，单纯依靠估值彭胀的普涨阶段参加尾声。

2.估值锚诞生，产业链利润进取游“供给刚性”步伐滚动。光模块中枢企业中际旭创（300308.SZ）市值于6月18日涉及1.5万亿级别，标记着硬科技中枢财富的订价锚初步诞生。跟着一线中枢标的估值渐渐反馈将来事迹预期，后续股价动能将更依赖于超预期的盈利竣事。比较之下，具备供给刚性的上游材料、要津零部件及专用开导步伐（即“卖铲东谈主”），因产能彭胀周期长、认证壁垒高，有望鄙人游高景气配景下享有抓续的溢价智力。

3.中报窗口开启，基本面考证伏击性擢升。跟着7月中报露馅期驾临，市集逻辑将从预期驱动转向事迹驱动。在PCB上游材料、光通讯配套、半导体耗材等细分限制，具备塌实订单考证、毛利率环比改善且估值处于相对合理区间的“专精特新”中小盘标的，有望说合从一线标的溢出的市集缓和度，成为下一阶段逾额收益的主要潜在开首。

4.风险指示：市集波动与作风切换风险；中报事迹不足预期风险；供给端超预期开释风险；国外交易摩擦与战略风险；手艺阶梯迭代风险kaiyun官方网站。