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　　起首：六里投资报

　　8月11日，兴业证券全球首席策略分析师张忆东团队发布最新陈诉《专心找契机，震撼是长牛的蓄电板》，围绕港股行情瞻望，并对投资契机进行了分析。

　　投资报数据显露，张忆东已在证券分析行业深耕20余多年，先后11次赢得新钞票卖方分析师评比第别称；

　　何况是A股策略与港股策略的双料第一，2023年更是成为了中国总量商榷限制首位新钞票钻石分析师。

　　从旧年以来，张忆东就起初吹响了港股、A股牛市军号，并在2004年底发声，合计2025年牛市有望插足主升浪阶段，年内高点不才半年。

　　在阛阓波动工夫，张忆东坚忍内行信心，在4月7日关税战本日黑白分明地预判，

　　关税战是纸老虎，应该运用好二季度的“黄金坑”，逢低布局。他强调，中国资产的重估远莫得结束，尽头是科技和新消耗的重估，仅仅刚刚启动。

　　最近的一次是在7月中旬，在阛阓震撼工夫，张忆东坚忍指出，港股牛市插足漫长夏天，下半年A股将呈现驯顺性慢牛形势。

　　而这一个月以来，阛阓正在按此节拍运行，A股指数小步上行；港股换取后，再次爆发。

　　张忆东暗示，7月全球大类资产推崇中，中国股市涨幅居前，上证指数、恒生指数、恒生科技指数在全球股指推崇中涨幅靠前。

　　同期，南下资金年度净流入港股数目、月度成交占比均创历史新高；

　　7月份，南向资金净流入1356.48亿港元（1241.04亿元东谈主民币）；港股通成交占主板成交金额的比重为27.5%，创历史新高。

　　末端7月31日，本年以来，南向资金净买入已达到8668.42亿港元，创下互联互通机制启动以来的新高。

　　事实上，数据显露，末端8月10日，南下资金年内净流入额已冲破9000亿港元大关；这一金额越过了2024年全年水平，创下历史新高。

　　张忆东在陈诉中指出，全球投资者尽头是中国投资者关于中国股市的牛市念念维正在握续增强；咱们防守此轮港股行情将走出超等长牛的判断。

　　好意思联储降息可能仅仅时候问题，聚焦联储降息，好意思元走软对港股流动性的进一步刺繁华能。

　　下半年震撼进取

　　行情握续更正高

　　始终，不绝坚忍看多作念多港股。

　　全球投资者尽头是中国投资者，关于中国股市的牛市念念维正在握续增强。咱们防守此轮港股行情将走出超等长牛的判断。

　　1）跟着中国香港由治及兴、国度握续赋能，

　　中国香港国外金融中心的地位，在国外递次重构的程度中将得到不断寂静和普及。

　　2）港股、A股有望受益于中国社会钞票从避险资产向权利资产再竖立的大潮。

　　3）港股的生态环境将握续良性轮回，现时比较以前四年依然发生质的变化，

　　优质企业尽头是科技和新消耗限制的民企赴港上市带来了正反应，增量资金启动握续地流入港股阛阓。

　　4）港股投资的底层逻辑从“离岸阛阓化”转向“在岸阛阓化”，

　　投资作风愈增多元化，得益形状从“驯顺性溢价、价值红利”进一步扩散到“成长溢价”。

　　南下资金握续净买入

　　港股通成交占比已近三成

　　数据显露，7月份，南向资金净流入1356.48亿港元（1241.04亿元东谈主民币），

　　末端7月31日，南向资金的年内净买入额，已达到8668.42亿港元，创下互联互通机制启动以来的新高。

　　末端7月31日，近一月中，南下资金主要流向金融业、医疗保健业、资讯科技业；

　　主要流出非必需性消耗、电讯业、公用行状。

　　同期，7月港股通成交占主板成交金额的比重为27.5%，创历史新高。

　　此外，7月国外中介机构握股市值占比较6月底有所高潮。

　　参考恒生详细指数要素股，末端2025年7月31日，国外中介机构握股市值占比为43.8%，环比高潮0.5个百分点。

　　另从卖空成交占比来看，

　　末端7月31日，港股主板卖空成交额占总成交金额的比重为16.0%，20天出动平均为12.7%，较6月份有所下跌。

　　联储可能在9月

　　或者10月启动降息

　　好意思联储降息可能仅仅时候问题，聚焦联储降息，好意思元走软对港股流动性的进一步刺繁华能。

　　特朗普不绝向联储施加政事压力；

　　当地时候8月7日，好意思国总统唐纳德·特朗普暗示，他已采取现任白宫经济参谋人委员会主席斯蒂芬·米兰接替刚刚空出的好意思联储理事席位，任期至2026年1月31日联储新增的理事。

　　始终以来，米兰公开解救特朗普敦促好意思联储降息的态度。

　　显耀不足预期的工作、大幅下修的前值，为联储降息提供了合理依据，

　　联储降息预期剖释抬升，若后续通胀数据依然缓和，联储可能在9月或者10月启动降息。

　　凭证yale的测算，好意思国对入口商品征收的平均灵验关税税率为18.3%。

　　6月CPI依然启动体现关税的影响，对华依赖度较高的商品通胀显耀上行，然而总体影响仍较缓和，

　　好意思国6月中枢通胀弱于预期，中枢CPI环比仅0.2%。

　　后续来看，若是通胀数据不绝缓和，好意思联储可能在9月就启动降息，8月7日阛阓预期9月降息概率为94.5%；

　　或者比及关税关于通胀的影响愈加驯顺后，以及出于防范好意思联储孤立性的研讨，好意思联储可能在10月末开启降息。

　　8月港股行情

　　是布局互联网的好时机

　　短期，8月港股行情震撼分化，或者说，蓄势待发。

　　短期行情更聚焦中报事迹和性价比，

　　中好意思商业谈判、好意思股波动或带来港股震撼以及行情分化，

　　主题炒作或插足风险偏好下跌期，具备事迹驯顺性的地方更受爱重。

　　从投资契机来看，精选成长，互联网性价比高，新消耗和更正药找阿尔法；

　　优化价值，从银行向非银、黄金以过甚他中报超预期的个股行情扩散

　　（一）科技行情：8月份是布局互联网的好时机，

　　AI有关产业链仍值得掘金，互联网行情在中报事迹期“利空出尽”后将重新走牛。

　　追随反内卷的政策导向的深切，尽头是改良后的《中华东谈主民共和国反不刚直竞争法》于2025年10月15日起实施，互联网行情受即时零卖内卷冲击将缓解，

　　一方面，互联网在内的TMT资历二季度的震撼整理之后，现在估值合理偏低，在成长板块中的性价比高；

　　另一方面，下半年AI科技有望迎来更多冲破，互联网有望从“外卖内卷”叙事，回首AI叙事、科技成长叙事。

　　2025年二季度受到英伟达H20芯片禁售的影响，

　　互联网企业在AI限制的成本开销未能达到预期水平，从而进军了AI叙事的激动，并激勉了互联网估值的换取。

　　同期，外卖阛阓的竞争加重也对利润预期产生了影响，使得恒生科技指数自3月以来的推崇过期于恒生指数。

　　反内卷的政策趋势，有望推动互联网公司将竞争焦点重新放回到中枢业务上。

　　跟着英伟达H20芯片供应的复原，互联网企业将大致增加对AI限制的投资，加快AI产物的建造和落地。

　　下半年AI应用限制也将迎来新的催化。

　　下半年全球AI模子厂商插足鸠合发力期，推理与器具调用智商显耀普及，推动行业迈向“Agent智能”新时间。

　　此外，淡薄不绝掘金AI产业链有关的软硬件、半导体、军工科技、智能赞助驾驶以及消耗电子等。

　　新消耗行情

　　耐烦寻找阿尔法

　　新消耗估值不算低廉，事迹才是要道，中报恰是试金石。

　　资历二季度的精彩之后，依然策略性看多港股新消耗，

　　然而，短期战术层面，不淡薄盲目炒题材并追涨杀跌，而是要差别始终趋势与短期扰动，差别真成长与主题炒作。

　　新消耗投资陈迹：谷子潮玩、黄金珠宝、城市户外、新型餐饮、国产好意思护、潮水扣头零卖、OTA、游戏等。

　　港股新消耗行业中，泡泡玛特、老铺黄金、上好意思股份等已不时发布了2025年中报盈喜。

　　更正药：中期景气握续

　　但短期从贝塔转为阿尔法

　　对更正药依然防守策略看多，

　　中期景气握续，但短期行情从贝塔转为阿尔法；

　　更正药板块景气度可握续，“更正+国外化”的更正药产业趋势不变，

　　但以前半年大涨快涨之后，港股更正药行情拥堵度较高，面对潜在的较大的得益回吐压力。

　　短期如有震撼，将是更好的介入的良机，

　　不然，可能三季度缺少相对收益。

　　价值股行情

　　红利资产仍有蛊卦力

　　红利资产对竖立型资金仍有蛊卦力，此外中报季关怀事迹可能超预期的契机。

　　较万古期的低利率环境下，港股红利股的股息率关于竖立型资金依然有蛊卦力。

　　末端7月31日，恒生港股通高股息率指数股息率（TTM）为5.75%，与中国10年期国债利差进取4个百分点。

　　淡薄不绝竖立金融、运营商、公用行状、动力、资源、食物饮料、地产产业链等限制的优质高股息央国企。

　　金价将不绝更正高

　　黄金股或迎竖立窗口

　　中报季关怀事迹可能超预期的契机，

　　淡薄关怀黄金、券商，以及受益于“反内卷”的传统行业的优质龙头公司，

　　其中，券商股的中报和三季报事迹，齐有望高增长并受益于并购重组的预期；

　　黄金股8月份有望迎来新的竖立窗口期，

　　推测黄金近半年的震撼蓄势之后，

　　跟着年内好意思联储降息预期的升温、政策落地以及好意思元走软，金价将不绝更正高。

包袱剪辑：张恒星 kaiyun.com