作家：缘何明

出品：全球财说

小鹏汽车(XPEV. N；09868. HK)一霎又行了？在年中还严重掉队的小鹏汽车，凭借两款“爆款”车型Mona M03和P7+，犹如坐过山车一般，在年尾征象再现。

相接三个月拜托亮眼，11月共拜托新车30895台创历史新高‌；发布自称“史上最强季报”，毛利率“五连跳”至15.3%；生态企业小鹏汇天分时局翱游汽车“陆地航母”在上海公开翱游。

固然进展看似不俗，但细看小鹏汽车背后，仍有三大隐忧难掩。

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隐忧一：

“鹏凤”组合怎么填平赔本

何小鹏，小鹏汽车董事长兼首席推论官，或是因为理工科诞生，他一直是技能的狂爱好好者，言必称“智能”，小鹏汽车以智驾起家，并发展翱游汽车、东说念主形机器东说念主等产业。

然则，见地超前但若干有些在天上飘的嗅觉，飘着飘着小鹏汽车就被同业甩在后头。特殊是G9危急，从订价到高速异响不停被市集诟病，访佛G9版块繁多，八个配置不同价钱，功能炫酷却实用性不高，阔绰者吐槽颇多。

而起首的何小鹏，却展现出“霸总”特色——难以反省我方，这也致使小鹏汽车拜托一度跌至几千台，并缓缓掉队。关于小鹏汽车的低迷，小米首创东说念主雷军曾对何小鹏说过：“小鹏最大的问题不是别的，而是你只想当董事长，不想当CEO。”

未必是同感身受，何小鹏躬身入局，并于2023年1月引入原长城汽车总裁王凤英。在小鹏汽车官网上，王凤英的排行仅次于何小鹏，“一东说念主之下万东说念主之上”。

小鹏汽车总裁王凤英上任后主要作念两件事情：整合销售渠说念、全体资本管控。2023年9月，在王凤英的主导下，小鹏汽车运行“木星计较”，进行销售渠说念的变革，但愿通过引入更多经销商的花样来加强其销售积攒。

至于全体资本管控，何小鹏曾举了一个例子，“比如座椅，她(王凤英)只问了有哪些功能、什么材质，就知说念资本是不是高了。她对资本适度很粗暴，给咱们创造了降本和进步毛利的空间”。

MONA M03，这是王凤英从新负责到尾的表情。该款车型于2024年6月在工业和信息化部装备工业一司公示。甫一面世，便有指摘示意，对王凤英而言，MONA车型是历练小鹏汽车编削效力的关键一役——“成，她功高居伟；败，衰颓离去也并非莫得可能”。

MONA车型还真成为了小鹏汽车的爆款。8月27日，小鹏MONA M03崇拜上市，以52分钟大定破万、48小时大定破3万台、上市3个月相接销量过万台。

何小鹏昭着是发放的，在接受采访的时分赐与了高度评价，他以“双中枢”来描摹我方和王凤英的拍档关系。

自从有了“双中枢”或者说“鹏凤”组合，小鹏汽车缓缓淡化“中高端新动力车”的定位，改走接地气阶梯。平允是销量确乎往上走了，坏处是增量难增收且竞争更为热烈。

在小鹏汽车刻下的销量结构中，MONA M03这款底价11.98万元的廉价车占据了接近四分之一的比例。凭证小鹏汽车三季度财报，当季单车售价18.9万元，环比上一季度下落3.7万元，较第一季度单车均价25.4万元的高位狂跌6.5万元。

对比同业，极氪三季度单车均价30万元，盼望、蔚来单车均价均为27万元，精深高于小鹏汽车。

因此，固然三季度小鹏汽车拜托新车4.65万台，较二季度大幅增超54%，但101亿元的买卖收入仅环比增长18.4%。

值得注重的是，小鹏汽车单季度赔本仍在扩大。财报线路，三季度小鹏汽车净赔本18.1亿元，虽同比减亏53.5%，但较二季度净赔本12.8亿元，仍扩大5.3亿元，环比增亏41.4%。

相较于盼望汽车已率先完结盈利，2024前三季度小鹏汽车净赔本44.6亿元，自2018年起累亏达366亿元。

走接地气阶梯的“鹏凤”组合，该怎么填平赔本、完结盈利呢？

02

隐忧二：

牵手巨匠，成败难料

不得不提的是，12月23日关连于巨匠汽车的一则音信，却与小鹏汽车有很大关系。

据报说念，上汽巨匠正在开辟三款原土自研新车型，里面代号为A、B、C，其中一款纯电车、两款混动车，按计较将会在2026年迫临上市。

其中，A车是一辆插电式混动(PHEV)轿车，在已上市的荣威 D7 基础上作念更正；B车是一款增程式的SUV，在智己还未发布的新车基础上进行更正，定位中高端市集。

而C车则是一款纯电SUV，电子电气架构经受CEA，即小鹏提供给巨匠的整车架构。CEA架构基本沿用小鹏私用的EEA架构，电子电气布局更为迫临，便于软件迭代。

C车的CEA电子电气架构，不错回溯到2024年7月22日小鹏汽车在香港联交所发布的公告，晓谕与巨匠策略配合关系的修复。

巨匠与小鹏签署的聚会开辟左券具体包括：两边在合肥及广州成立聚会表情组，聚会开辟电子电气架构CEA，CEA不仅用于专为中国用户建立的CMP袖珍纯电车平台，也将用于巨匠纯电车平台——MEB平台。从2026年起，巨匠汽车品牌在华分娩的纯电动车型将搭载CEA架构。

CEA是什么呢？要是把汽车比作主说念主体，那么电子电气架构CEA相等于东说念主的神经系统和大脑。

小鹏和巨匠两边配合前，何小鹏和巨匠中国 CEO贝德瑞一同进餐之际，贝瑞德对小鹏的G9进行了一番潜入瓦解。贝德瑞无须婉词地说，“你们的G9咱们拆了，特地好，但这个部件贵了25%、阿谁部件贵了百分之十几”，那顿饭让何小鹏压力山大。

巨匠集团着眼于加速电动化智能化转型，寻找一家中国智能电动车企业配合即是最优解。看中了小鹏，并当令为小鹏送来“血包”。

小鹏汽车三季度财报明确指出，2024年第三季度处事偏激他收入为东说念主民币13.1亿元(1.9亿好意思元)，较2023年同期的东说念主民币6.9亿元高涨90.7%，并较2024年第二季度的东说念主民币12.9亿元高涨1.1%。按年增长乃主要由于与巨匠汽车集团进行平台与软件策略以及电子电气架构技能策略配合关连的技能研发处事的收入增多所致。按季增长主要由于来自与巨匠汽车集团的电子电气架构技能策略配合关连的技能研发处事收入所致，部分被零件及配件销售下落所抵销。

与上年同期比较险些翻番，足见与巨匠集团的配合之于小鹏有多迫切。

也恰是因为处事偏激他收入的孝顺，小鹏汽车三季度毛利率达到创历史新高的15.3%。在新高的背后，本质是汽车业务毛利率仅为8.6%，而处事偏激他的毛利率达到60.1%。

看似牵手，但隐忧突显，牵手巨匠关于小鹏汽车而言，还是成败难料。毕竟，上汽巨匠同期准备了三款车型，在技能层面分歧与三家配合，这意味着在上汽巨匠的里面正在进行一场引发比赛，哪款车型不错告捷胜出如故未知之数，最终收尾也简略率会影响与巨匠的配合走向，致使是小鹏汽车将来全球化步调。

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隐忧三：

入局增程车赛说念并非易事

第三个隐忧，则在布局方面。11月6日“小鹏AI科技日”上，小鹏汽车官宣崇拜过问增程车市集。

成立已十年的小鹏汽车，也曾矍铄选择纯电阶梯，如今为何会选择加入增程车赛说念？最迫切的原因也许是，这个赛说念是被其他同业考据过的赛说念。

中国汽车工业协会数据线路，2024年前9个月，纯电动汽车共销售498.8万辆，同比增长11.6%；插电和增程混动汽车销售332.8万辆，同比增长84.2%。

细分至个例，盼望汽车的增程式电动跑赢了大大皆。三季度汽车销售额，盼望为413亿元，而小鹏和蔚来则分歧为88亿元、167亿元。

忘我有偶的是，一直坚执走纯电阶梯的蔚来，也被传出将在国外市集推出增程居品。

但是，切入新的赛说念，关于小鹏汽车而言压力不小，窘境从现款储备、钞票欠债率等具体数字便可看清。

适度2024年9月30日，小鹏汽车现款及现款等价物、受礼貌现款、短期投资及依期入款为有357.5亿元，钞票欠债率58.10%。

相较于小米集团1516亿元现款储备、钞票欠债率49.33%，盼望汽车1065亿元现款储备、钞票欠债率56.70%，小鹏汽车似乎显得有些顾此失彼，顾此失彼。

即便蔚来汽车三季度净赔本超50亿元，欠债率高达84.55%，但是现款也有422亿元。

车企的现款储备，尤其是对造车新势力而言，对将来运营、发展具有迫切意念念，现款流情况更将决定品牌结尾。

不外关于小鹏而言，固然现款储备难言足够，但欠债率尚可且现款流较佳，仅仅要是仅是凭借廉价车想要在新市集、新技能上完结解围，并非易事。

不外濒临未知，想必何小鹏还是自信满满。

10月24日，小鹏汽车改名为小鹏AI汽车公司，何小鹏坚信，将来的10年是AI的时期，“我很有信心携带小鹏汽车成为面向全球的AI汽车公司，引颈AI在出行界限的大限制期骗”。

从入局增程车到改名“小鹏AI”kaiyun官方网站，小鹏如故小鹏。已走过十年的小鹏，会迎来何如的下一个十年？