老凤祥跨界蹧跶遇监管追问：拟1.7亿元入股 “未开张” 公司，估值溢价近10万倍

　　记者 李晓青

　　黄金品牌珠宝企业老凤祥(600612.SH)的蹧跶跨界布局，正遇到监管层面的密集追问。

　　10月22日，老凤祥针对对外投资关联事宜，讲述了监管部门的问询函。此前，该公司接洽参加2400万好意思元入股迈巴赫蹧跶亚太公司，激发了上交所的高度调度。

　　10月9日，老凤祥公告拟以2400万好意思元(约合东谈主民币1.7亿元)认购迈巴赫蹧跶亚太有限公司(下称 “MAP”)20%股权，此举因地点公司零营收景况下9692207.69%的估值溢价激发商场闲居争议。

　　这次走动的中枢争议皆集在估值与地点天禀的严重失衡。

　　贵府败露，德国超豪华汽车品牌迈巴赫于2009年进犯蹧跶商场，从高端眼镜系列起步，缓缓拓展至皮具、配饰及马术用品等限制。2013年，迈巴赫蹧跶公司诞生，专注于手工高端配饰及生计表情居品。2025年2月11日，迈巴赫蹧跶亚太在香港注册诞生。

　　上交所指出，本次走动采用收益法评估，以2025年6月30日为评估基准日，评估值为1.26亿好意思元，股东权柄账面价值1300好意思元，评估升值率9692207.69%，走动估值明显偏高。需要指出的是，MAP甘休当今尚未运转接洽，并无历史接洽事迹。

　　对此，老凤祥评释称，凭证迈巴赫蹧跶有限公司运营口头，MAP是一个改日经济效益可合手续增长的企业，预期收益不错量化、预期收益年限不错预测、与折现密切关联的预期收益所承担的风险不错预测。

　　凭证买卖接洽，近四年来迈巴赫蹧跶业务年均复合增长率为36.5%，业务疆域已袒护大众75个国度和地区，构建起由617家零卖门店及销售渠谈构成的闲居累积。

　　迈巴赫蹧跶有限公司(MIOL)偏执区域子公司迈巴赫蹧跶亚太(MAP)改日年度关于亚太地区代理商的条件是，代理商全年向其进货金额不低于200万好意思元，每季度最低订货50万好意思元。据了解，上述6家迈巴赫奢品极品店近2年(2023年-2024年)向迈巴赫蹧跶有限公司(MIOL)的平均每家进货额高于200万好意思元。

　　本次估值中立信金钱评估采用最低订货金额瞻望，即每季度50万好意思元(折合东谈主民币约355万元)，全年200万好意思元(折合东谈主民币约1420万元)。凭证买卖接洽，迈巴赫蹧跶亚太(MAP)改日年度拓展接洽是2025年至2030年，通过代理商拓展门店(极品店/展示店)约75家，无直营店。并缓缓通过推动极品店落地、造成专科细分商场的品牌影响力、开导新址品线、向特准互助方灵通品牌授权的接洽口头设立无缺的买卖闭环。立信金钱评估公司估值东谈主员经与迈巴赫蹧跶方访谈疏导，在预测时关于买卖接洽中的门店数目进行了调减，估值预测为51家。

　　迈巴赫蹧跶亚太(MAP)尚未运转实质接洽，无经销商和店铺，接洽重心在中国及中国香港地区，日本、新加坡、韩国、澳大利亚、新西兰等地发展经销商累积。

　　相连迈巴赫蹧跶的接洽口头，公司参考了估值证明中的12600万好意思元的估值论断，最终做生意业谈判，在《投资及股东条约》附庸条约协商阐明，迈巴赫蹧跶亚太(MAP)投前估值为9600万好意思元，投后估值为12000万好意思元。

　　但老凤祥同期示意，本次公司代理经销迈巴赫蹧跶业务尚未开展，具体接洽及改日发展具有不细目性。迈巴赫蹧跶的文化与国内耗尽者可能存在文化和偏好相反，同期濒临潜在商场竞争、耗尽需求变化等方面影响，导致居品滞销的接洽风险。

　　当今条约中迈巴赫蹧跶亚太(MAP)亚太地区的经销商仅为上海老凤祥臻品商贸有限公司，由于上海老凤祥臻品商贸有限公司采购商品为买断式，上述居品滞销风险可能对公司的改日接洽产生负面影响。改日接洽贬责经由中也可能濒临商场需求变化、行业竞争加重等方面的不细目身分影响，存在一定的商场风险、接洽风险、贬责风险等，对公司改日接洽事迹的影响具有不细目性。

　　老凤祥的跨界采用，与其黄金主业濒临的增长压力密切关联。

　　财报败露，2025年上半年，老凤祥结束营业收入333.56亿元，同比下跌16.52%；归母净利润为12.20亿元，同比下跌13.07%；扣非净利润为10.53亿元，同比降幅达27.86%。

　　关于营收下跌的主要原因kaiyun.com，老凤祥归因于公司下属二级子公司上海老凤祥有限公司与下属三级子公司上海老凤祥银楼有限公司营业收入的减少。